Учора Агентство по іпотечному житловому кредитуванню направило у Федеральну службу по фінансових ринках (ФСФР) проспект емісії облігацій, забезпечених іпотечними кредитами. На російському ринку це буде перша повноцінна угода по карбованцевої секьюритизации іпотеки.
Учасники ринку відзначають, що результати розміщення облігацій АИЖК повинні встановити орієнтир для подальших аналогічних розміщень, однак успіху цьому випуску облігацій не гарантують. Як повідомив Ъ замдиректора фінансового департаменту Агентства по іпотечному житловому кредитуванню Денис Гришухин, учора на реєстрацію у ФСФР був спрямований проспект емісії іпотечних облігацій Перший іпотечний агент АИЖК. Емітент облігацій є спеціалізованим іпотечним агентом АИЖК, що продало йому пул іпотечних кредитів.
З обліком того, що на реєстрацію проспекту емісії ФСФР законодавство відводить місяць, саме розміщення відбудеться наприкінці квітня травні. Організатором угоди виступає Citigroup, юридичними консультантами Clifford Chance і російська Лінія права. У якості спецдепозитария був обраний Газпромбанк. Іпотечні облігації АИЖК на загальну суму ледве більше 3 млрд руб. будуть розміщатися одночасно трьома траншами з різними рівнями ризику, що припускає різну прибутковість паперів.
Обсяг старшого траншу складе 2,9 млрд руб. , він буде розміщатися по відкритій підписці по номіналі з конкурсом по купоні. Строк погашення облігацій класу А 15 лютого 2039 року. Обсяг другого траншу облігацій класу Б с аналогічним строком погашення складе 2,6 млрд руб.
Папери будуть розміщені по номінальній вартості по закритій підписці на користь ЕБРР і АИЖК. Обсяг третього, молодшого траншу облігацій класу В не розкривається, але передбачається, що він буде менше, ніж обсяг другого траншу. За інформацією Ъ, облігації молодшого траншу викупить саме АИЖК.
Угода АИЖК перша на російському ринку емісія іпотечних паперів, організована відповідно до світової практики (у вигляді траншів). Колись карбованцеві облігації з іпотечним покриттям розміщав лише Гпб-ипотека , однак тоді позика була випущена у вигляді єдиного траншу. Траншированный випуск іпотечних цінних паперів дозволяє підвищити якість паперів старших траншів, зобов'язання по яких задовольняються в першу чергу, пояснює Денис Гришухин. Ініціаторові це дозволяє одержати кращу ціну розміщення в порівнянні з нетраншированным випуском.
При цьому про вартість розміщення в АИЖК поки умовчують, а не дуже великий обсяг секьюритизации (порядку 7% від портфеля іпотечних кредитів) пояснюють бажанням підняти попит на іпотечні облігації під час відсутності аналогічних угод. На думку учасників ринку, розміщення АИЖК дозволить протестувати законодавство про випуск іпотечних цінних паперів. Сам по собі факт переходу такої угоди зі стадії підготовки в практичну площину свідчить про готовність до таких угод інфраструктури ринку й правової бази, сказав керівник департаменту продажів Міського іпотечного банку Ігор Жигунов. Це сигнал для ринку, що говорить про працюючий механізм карбованцевої секьюритизации усередині країни.
Думки банкірів про привабливість паперів АИЖК для потенційних інвесторів розділилися. Інвесторам буде цікавий новий рівень активів, надійність яких не залежить від фінансового стану емітента , уважає пан Жигунов. А начальник відділу аналізу ринку облігацій Мдм-банка Михайло Галкін, навпаки, думає, що на даному етапі свого розвитку наш ринок навряд чи зможе по достоїнству оцінити іпотечні папери.
На думку ж керуючим портфелем облігацій Номос-банка Івана Гуминова, про високу ліквідність іпотечних облігацій на карбованцевому ринку варто говорити тільки після включення їх у котирувальні списки ММВБ, що дасть можливість інвестувати в них кошти пенсійних нагромаджень. Експерти думають, що саме Внешэкономбанк, керуючий коштами пенсійних нагромаджень у розмірі 267 млрд руб. , може стати основним інвестором в іпотечні папери. По оцінці Івана Гуминова, емітент зможе зібрати гарний попит на іпотечні облігації, якщо забезпечить премію на рівні 20-50 базисних пунктів до вартості корпоративних облігацій, що вже звертаються на ринку, АИЖК із госгарантией.
Зараз самий довгий випуск АИЖК-7 торгується із прибутковістю 7,7% річних. Втім, аналитики вважають, що багато чого буде визначатися наявністю рейтингу паперів. Потенційним інвесторам буде простіше визначити своє відношення до іпотечних облігацій АИЖК, якщо папір одержить рейтинг від іноземного агентства , відзначає аналітик ФК Уралсиб Дмитро Дудкин.